817.贵州茅台现在的价格 (1/2)

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洪榕：现在买茅台,还是价值投资吗?

洪校长的投资课

原创2017-12-10洪榕洪校长的投资课

现在买茅台,还是价值投资吗?

a股之王，舍我其谁？

洪榕：它具备名特优的特点，它真的是一家好公司。

茅台虽好，切勿贪杯。

洪榕：一定会在价值重估的过程中，出现泡沫性的重估。

故事永恒，人性不变。

洪榕：哪怕是价值投资本身，它也是一个故事。

《洪校长的投资课》实战分析,《现在买茅台,还是价值投资吗?》

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大家好，欢迎来到《洪校长的投资课》，这一期我们说一个市场上很多人都在谈的话题，贵州茅台。我很少谈某一个股票的，当然我谈这个股票也是想由它来引出一些思考。

贵州茅台，谈的最多的是估值，但斌一直讲这个，我跟他也老聊这个事情，前不久，我们一起吃饭，当时我们就讲炒茅台已经到了什么阶段，因为在炒它的金融属性。

一旦一个股票进入金融属性的时候，这个估值就变得意义不大了。既然估值意义不大的时候，那你谈什么价值投资呢？好像你并不是在打着价值投资的旗号做股票了。

所有的股票本身，它最终可能都会演变出很多的故事来，哪怕是价值投资本身，它也是一个故事。只不过这个故事大家更愿意听，监管部门也愿意听。市场上永远在演变的这个过程。

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现在买茅台,未必是价值投资

讲到茅台，它的估值合不合理？很多人会计算，它一年大概两百多亿的利润，去推算它一年大概要卖多少瓶酒，七、八千万瓶。它的业绩增长，它的提价，都是用这样的方法去推算它的一些价值。

有的人会说，35倍市盈率肯定高了，因为这肯定是一个成长性的公司给它的估值。大家都会说茅台的成长性也不错，虽然它盘子很大，但是成长也不错。

但我想真的不是那么说的，它是有成长，但是不能把它归为成长性类的股票，这是肯定不可以的。因为你买它，是买它的价值，希望它的分红能够给予更好的收益，还有它的成长也很稳定。

这不是我们过去的那种概念，成长性股票，每年的50、80、100的成长，甚至互联网公司，我们经常发现虽然有时体量很大，但人家的增长都是50以上的,而不是百分之二三十，百分之三四十,所以还是要打消这个念头。

价值投资也好，任何的投资也好，都是人做的,市场上并不是只有存在着价值投资的人，还有很多人是趋势投资者，很多人可能什么投资者都不是，打乱仗的。既然这样，他们也会去买茅台，也会在这个股票上反映它的价格，也会去买所谓价值的股票。

这个股票既然是个上市公司，看它的价格的时候，千万不要仅限于过去对它的认识，而应该要放到人性层面来思考，你就会发现它究竟合不合理，因为它是都是人的情绪的反映。

估值修复之后是价值重估

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一个股票在涨的过程中，尤其a股市场，价值投资从股灾之后，应该从2016年开始到2017年，应该说体现的非常好了，这个价值体现它也是分阶段的。

第一个阶段，大家去买那些绩优蓝筹股，很多人都是比净资产还低，收益率很高，市盈率很低，都有5倍、8倍。第一个阶段叫估值的修复，a股市场过去更多的是在炒作，大家更喜欢炒概念，去追逐小股票，那是一直以来的特征和特点。

我们的小股票发展速度也非常快，它们的成长性很好。因为它们通过资产的注入，企业购并，各种各样的重组，尤其是一些企业通过买利润，造成它的利润快速的成长，这样的过程，a股市场当然还有它的氛围。大家看投资者的状态，整个市场政策市的特征和特点，大家可能研究上市公司还不如去研究趋势。

这样的情况造成了我们过去很长的一段时间，所谓的大盘的股票，因为它炒作不容易，反而它的估值变得非常的低，非常的所谓的合理。所以它们股灾之后的第一个阶段叫估值的修复。

第二个阶段，价值重估，一旦它修复了，在修复它的价格过程，也是大家重新认识它的过程。大家就发现原来这些蓝筹股票，绩优股也是会涨的。

吸引了大家眼球之后，大家对它有考虑，既然估值已经修复了，他会以为我们要对它进行重新估价。重估，是重新对它进行估价，就是所有的蓝筹股票，也各就各位。

我们也会发现，有一些蓝筹股票就不一定涨的好，有一些涨的就非常好。这其实是对它进行重估。

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茅台已进入价值重估阶段

重估可不是就它的价值本身，因为估值修复，用静态市盈率给它修复就可以了，但是重估，更多的考虑它的未来，把未来的因素加进去，对它进行重估。

我们用茅台举例子，茅台的估值修复阶段早就结束了，它一定是早就进入了价值重估阶段。

重估的时候大家就会考虑，未来它的价格可以提升多少？可以多卖多少瓶酒?就说它的酿酒的能力，把未来它的增长因素加到它的价值估值上面。这样就有很多的公司估值就会不太一样。茅台，其实处于这个阶段。

既然是价值重估，这个时候它已经涨了很多了，市场的情绪就完全调起来。就会有很多的伪价值投